Ngày 14 tháng 11 [Reuters] - Goldman Sachs cho biết họ dự kiến sẽ có sự sụt giảm "đáng kể" ở Hoa Kỳ. S. lạm phát trong năm tới do hạn chế chuỗi cung ứng giảm bớt, lạm phát trú ẩn đạt đỉnh và tăng trưởng tiền lương chậm hơn
các bạn. S. người cho vay vào Chủ nhật dự báo chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi [PCE] –– thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang –– giảm xuống 2. 9% vào tháng 12 năm 2023 từ 5. 1% hiện tại
Dự báo được đưa ra khi thống đốc Fed Christopher Waller cuối tuần qua cảnh báo rằng ngân hàng trung ương có thể xem xét giảm tốc độ tăng lãi suất tại cuộc họp tiếp theo nhưng điều đó không nên được coi là "sự mềm mỏng" trong cam kết giảm lạm phát.
Dữ liệu tuần trước đã chỉ ra rằng U. S. Lạm phát hạ nhiệt nhiều hơn dự kiến vào tháng 10, làm tăng đặt cược rằng Fed có thể giảm bớt chu kỳ thắt chặt sau khi thực hiện bốn lần tăng 75 điểm cơ bản liên tiếp trong năm nay
Lạm phát gia tăng và cuộc chiến kiểm soát lạm phát của Fed đã khiến lợi tức trái phiếu kho bạc và đồng đô la tăng vọt trong năm nay, đánh gục chứng khoán. Chỉ số S&P 500 [. SPX] đã giảm khoảng 16% từ đầu năm đến nay, hướng tới năm tồi tệ nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008
CPI tăng lên 11. 1% trong tháng 10 từ ngày 10. 1% trong tháng 9. Có sự sụt giảm lớn 1% so với tháng 10 năm 2021 trước đó phản ánh mức tăng trần giá OFGEM lớn trong tháng đó, do đó mức tăng thể hiện sự khác biệt giữa lạm phát mới trong tháng 9-tháng 10 năm 2022 là 2%, cũng được thúc đẩy phần lớn . Sự gia tăng này bất chấp ảnh hưởng của Đảm bảo giá năng lượng [EPG] đã giảm thiểu đáng kể mức tăng thậm chí còn lớn hơn trong giới hạn giá OFGEM
Lạm phát hàng tháng vẫn cao hơn nhiều so với các tiêu chuẩn lịch sử và hiện đang tích cực đối với tất cả các loại chi tiêu. Ba nguyên nhân chính dẫn đến sự thay đổi của lạm phát hàng năm trong tháng 10 là
- Nhà ở và năng lượng 93%
- Thực phẩm và đồ uống không cồn 18%
- Vận chuyển -0. 23%
Tác động lớn của giao thông chủ yếu đến từ tác động cơ bản của lạm phát giảm từ tháng 10/2021
Lạm phát hàng tháng cao từ tháng 8 năm 2021 đến tháng 5 năm 2022 [ngoại trừ tháng 1]. Vì vậy, khi chúng ta tiến vào những tháng cuối năm 2022 và sang năm 2023, để duy trì hoặc tăng mức lạm phát chung, lạm phát mới sẽ cần phải xuất hiện để thay thế những gì đã giảm từ năm 2021/2. Nếu lạm phát mới của năm 2022/3 cao hơn lạm phát cũ đã giảm của năm 2021/2, chúng ta sẽ thấy lạm phát gia tăng; . Câu chuyện lạm phát trong thời gian còn lại của năm 2022 và sang năm 2023 sẽ là cuộc chiến giằng co giữa lạm phát cũ kéo xuống với lạm phát mới kéo lên. Tuy nhiên, với EPG hiện tại, lạm phát khó có thể tăng cao hơn nữa và sẽ có xu hướng giảm vào năm 2023 mặc dù vẫn duy trì ở mức cao hơn mục tiêu 2% theo các kịch bản hợp lý hơn
Sự phát triển quan trọng nhất trong tháng trước là việc triển khai EPG mới. Giá Điện và Gas sẽ được cố định từ tháng 10 năm 2022 trong 6 tháng [tuy nhiên, tại thời điểm đó, nó sẽ được thay thế bằng một cái gì đó, hy vọng sẽ được công bố vào ngày mai]. Giới hạn giá OFGEM đã tăng 27% được phản ánh trong con số lạm phát tháng 10. Con số này lớn, nhưng nhỏ hơn nhiều so với 80% mà OFGEM đã công bố trước đó. EPG cũng sẽ ngăn chặn việc tăng giới hạn giá OFGEM tiếp theo được dự đoán trước đó vào tháng 1 và hy vọng là vào tháng 4 năm 2023. Nếu được duy trì, điều này có thể có tác động rất đáng kể đến lộ trình lạm phát trong tương lai, giảm 3-4 điểm phần trăm vào năm 2023. Trong khi Liz Truss thông báo rằng EPG sẽ tồn tại trong hai năm, Rishi Sunak đã thận trọng hơn khi kêu gọi xem xét lại sau 6 tháng. Nếu EPG kết thúc trước khi giá năng lượng giảm xuống, có thể sẽ có sự gia tăng lớn hơn nữa trong tương lai. Giá khí đốt tự nhiên đã giảm đáng kể kể từ tháng 9, điều này có thể cho thấy rằng EPG có thể có giá thấp hơn dự kiến. Đây không phải là nơi để thảo luận chi tiết về EPG, nhưng nó không nhắm đến các hộ gia đình nghèo hơn, thay vào đó áp dụng cho tất cả người tiêu dùng năng lượng. NIESR đã đề xuất một kế hoạch 'giới hạn giá thay đổi' sẽ được nhắm mục tiêu tốt hơn, ít tốn kém hơn và khuyến khích giảm sử dụng năng lượng. Khoản giảm giá 400 bảng đã công bố trước đó vẫn được áp dụng nhưng không làm thay đổi lạm phát CPI vì nó thực chất là một khoản thanh toán chuyển khoản chứ không phải giảm đơn giá
Con đường lạm phát trong tương lai cũng sẽ phụ thuộc vào việc cuộc chiến tranh Nga-Ukraine ảnh hưởng đến nền kinh tế thế giới như thế nào và quan trọng hơn là tác động của các biện pháp trừng phạt mà các cường quốc phương Tây áp đặt lên Nga. G7 và EU đang lên kế hoạch áp giá trần đối với dầu của Nga. Ý tưởng là khi giá trần đang hoạt động, châu Âu và các nước khác có thể bảo hiểm và vận chuyển dầu của Nga và tránh giảm nguồn cung dầu thế giới. Tuy nhiên, vẫn chưa biết liệu các nền kinh tế ngoài phương Tây như Ấn Độ và Trung Quốc có sẵn sàng đồng hành với chính sách này hay không. Kho bạc Hoa Kỳ đã trì hoãn ngày bắt đầu từ ngày 5 tháng 12 đến ngày 19 tháng 1 đối với giới hạn giá, nhưng vẫn chưa có thông tin chi tiết nào được công bố. Nguyên tắc chung là tác động của các biện pháp trừng phạt đối với nguồn cung thế giới càng lớn thì tác động đến giá cả và do đó là lạm phát càng lớn. Giá trần được coi là một cách để tránh giảm nguồn cung thế giới. Tuy nhiên, quyết định cắt giảm nguồn cung dầu của OPEC+ cho thấy nguồn cung dầu thế giới sẽ giảm và giá dầu vẫn ở mức cao. Tuy nhiên, trần giá vẫn có thể làm giảm giá mà Nga có thể tính cho dầu của mình ngay cả khi nó không thành công hoàn toàn
Cung cấp khí đốt tự nhiên rất ít co giãn trong ngắn hạn cũng như nhu cầu. Việc giảm nguồn cung của Nga đã dẫn đến giá tăng mạnh và tăng chi tiêu và do đó là doanh thu của các nhà cung cấp khí đốt. Trong khi EPG sẽ làm giảm lạm phát CPI ở Anh, nó sẽ không làm tăng nguồn cung khí đốt tự nhiên hoặc giá thực [đã trừ trợ cấp] trả cho các nhà cung cấp khí đốt. Điều này có nghĩa là EPG làm cho tình trạng thiếu năng lượng và cắt điện có nhiều khả năng xảy ra hơn vì trợ cấp sẽ có nghĩa là nhu cầu sẽ vẫn cao và với cùng một nguồn cung, điều này có thể ngụ ý phân phối bằng cách cắt điện [tùy thuộc vào thời tiết trong những tháng tới]. Về lâu dài [3-5 năm], có thể thay thế hầu hết khí đốt của Nga trên khắp EU, chẳng hạn như bằng một đường ống dẫn khí đốt mới cho Israel và bằng LNG đắt tiền hơn từ nhiều nguồn khác nhau. Trong ngắn hạn, một số chính phủ châu Âu, bao gồm cả Đức, đang đảo ngược việc loại bỏ dần các nhà máy điện hạt nhân và đốt than để cố gắng lấp đầy khoảng trống trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, tác động tích cực của việc tăng giá nhiên liệu hóa thạch là nó sẽ đẩy nhanh quá trình chuyển đổi sang năng lượng tái tạo và các lựa chọn thay thế khác. Ngoài ra, sự chậm lại trong hoạt động kinh tế mà nó gây ra giúp giảm lượng khí thải carbon một cách tự nhiên. Rộng hơn, tăng trưởng chậm lại trên Thế giới do cuộc khủng hoảng chi phí sinh hoạt ảnh hưởng đến thu nhập thực tế và dẫn đến giảm chi tiêu tiêu dùng tùy ý có thể dẫn đến giảm giá một số hàng hóa và năng lượng trên toàn thế giới. Điều này có thể giảm thiểu phần nào áp lực lạm phát, và chúng ta đã thấy với giá xăng dầu ở Anh
Chính sách không covid của Trung Quốc đã tác động lớn đến nền kinh tế Trung Quốc và chuỗi cung ứng toàn cầu vào năm 2022. Chính phủ Trung Quốc đã bắt đầu nới lỏng dần chính sách không covid, theo chính sách mới được mệnh danh là “động” không covid. Đây là một sự phát triển tích cực, mặc dù vẫn còn phải xem nó dẫn đến việc giải phóng các chuỗi cung ứng thế giới bắt nguồn từ hoặc đi qua Trung Quốc nhanh như thế nào
Quay trở lại với số liệu lạm phát tháng 10, chúng ta có thể xem xét chi tiết hơn mức đóng góp của các lĩnh vực khác nhau vào lạm phát chung trong Hình 2, với lạm phát cũ giảm khỏi số liệu hàng năm [tháng 9-10 năm 2021] được thể hiện bằng màu nâu và lạm phát mới . Hiệu ứng tổng thể là tổng của cả hai và được hiển thị dưới dạng đường màu đỏ tía
Chúng ta có thể thấy rằng đối với hầu hết các loại chi tiêu, có những khoản bỏ học đáng kể so với năm trước [nhóm Xanh dương] và những khoản bỏ học từ năm hiện tại [nhóm Nâu]. Sự thay đổi về lạm phát là kết quả của cuộc chiến giằng co giữa đội Xanh lam và đội Nâu, và điều này sẽ tiếp tục trong phần còn lại của năm 2022 và hơn thế nữa. Tất nhiên, tháng 10 bị chi phối bởi năng lượng, nơi mà sự sụt giảm lớn đã bị lấn át bởi sự sụt giảm thậm chí còn lớn hơn. Câu chuyện tương tự cũng xảy ra với Thực phẩm. Ngoại lệ lớn là Giao thông vận tải, nơi đội xanh đã thắng và thành công trong việc kéo lạm phát xuống. Tuy nhiên, trong các lĩnh vực khác, sự cân bằng giữa các đội đồng đều hơn với đường màu đỏ tía nằm dưới hoặc trên 0 một chút
Vật Phẩm Cực Chất
Trong số hơn 700 loại hàng hóa và dịch vụ được lấy mẫu bởi ONS, có sự đa dạng lớn về cách giá của chúng hoạt động. Mỗi tháng một số tăng, và một số giảm. Nhìn vào các thái cực, trong tháng này, mười mặt hàng có lạm phát hàng tháng cao nhất là
Bảng 1. Mười mặt hàng dẫn đến lạm phát hàng tháng [%], tháng 10 năm 2022 ỨNG DỤNG ĐIỆN THOẠI DI ĐỘNG 55. 64GAS37. 55TẢI XUỐNG TRÒ CHƠI MÁY TÍNH22. 44EBOOKS22. 33Dâu tây TRÊN KG HOẶC PUNNET19. 41 BÁNH TRÁNG KHÔ 50-120G17. 15ĐIỆN LỰC16. 92ỨNG DỤNG TẠO TÓC ĐIỆN13. 07CDS- MUA QUA INTERNET12. 94CHAI SỐT CÀ CHUA 340-570G11. 79Giá tải xuống ứng dụng điện thoại di động và trò chơi trên máy tính tăng mạnh trong tháng này. Mười mặt hàng có lạm phát âm cao nhất trong tháng này được thể hiện trong Bảng 2
ban 2. Mười mặt hàng dưới cùng cho mẹ lạm phát [%], tháng 10 năm 2022 CHUYỂN TIỀN-7. 72HẤP DẪN-7. 78LỆ PHÍ GOLF-9. 02LOA THÔNG MINH-9. 33CHĂM SÓC SỨC KHỎE TƯ NHÂN 1-9. 99CHĂM SÓC SỨC KHỎE TƯ NHÂN 3-9. 99DIGITAL MEDIA PLAYER-10. 91TẢI VỀ NHẠC-14. 35TRÒ CHƠI MÁY TÍNH 2-15. GIÀY BÓNG ĐÁ 82 NAM-16. 37Một tháng thuận lợi cho những người chơi golf có thể tận hưởng thời tiết ôn hòa
Trong cả hai bảng này, chúng tôi xem chỉ số giá mặt hàng của tháng này đã tăng bao nhiêu so với tháng trước, được biểu thị bằng phần trăm. Những tính toán này được thực hiện bởi sinh viên tiến sĩ của tôi tại Đại học Cardiff, Yang Li
nhìn về phía trước. Ukraina và hơn thế nữa
Chúng ta có thể nhìn về phía trước trong 12 tháng tới để xem lạm phát có thể phát triển như thế nào khi lạm phát gần đây “giảm dần” khi chúng ta tiến lên từng tháng. Mỗi tháng, lạm phát mới đi vào con số hàng năm và lạm phát cũ của cùng tháng năm trước “rớt ra ngoài”. [1] Tuy nhiên, việc Nga xâm lược Ukraine và các biện pháp trừng phạt đáp trả của phương Tây tiếp tục khiến mọi thứ trở nên bất ổn hơn. Điều đó nói rằng, cuộc xâm lược và các biện pháp trừng phạt chắc chắn sẽ tiếp tục duy trì lạm phát khi chúng ta tiến lên. Do đó, chúng tôi đã điều chỉnh bốn kịch bản của mình
- Kịch bản “trung bình” giả định rằng lạm phát mới mỗi tháng tương đương với mức sẽ mang lại cho chúng ta 2% mỗi năm – 0. 17% mỗi tháng theo lịch [pcm] – vừa là mục tiêu của Ngân hàng Trung ương Anh vừa là mức trung bình dài hạn trong 25 năm qua. Đây chỉ là một điểm tham chiếu, vì lạm phát sẽ cao hơn mức này trong năm tới
- Kịch bản “cao” giả định rằng lạm phát mới mỗi tháng tương đương 3% mỗi năm [0. 25% theo mét khối]
- Kịch bản “rất cao” giả định rằng lạm phát mới mỗi tháng tương đương với 5% mỗi năm [0. 4% theo mét khối]. Điều này phản ánh kinh nghiệm lạm phát của Vương quốc Anh năm 1988-1992 [khi lạm phát trung bình bằng 0. 45%]. Nó cũng phản ánh sự tiếp tục của mức trung bình của Vương quốc Anh trong nửa cuối năm 2021. Mức lạm phát hàng tháng này sẽ cho thấy một sự phá vỡ đáng kể so với hành vi lịch sử của lạm phát từ 1993-2020
- Kịch bản “trừng phạt”. Điều này giả định rằng lạm phát mới mỗi tháng là 0. 8%, tương đương 10%/năm. Đây là một con số cao, khó có thể duy trì trong một thời gian dài trừ khi các điều kiện địa chính trị xấu đi
Chúng tôi đã thêm kịch bản “Trừng phạt” kể từ tháng 3 năm 2022 để phản ánh những gì chúng ta có thể mong đợi khi các lệnh trừng phạt và bản thân cuộc chiến ảnh hưởng đến giá năng lượng và hàng hóa toàn cầu. Chúng tôi đã loại bỏ kịch bản “thấp” khỏi các phiên bản trước vì điều này hiện không liên quan. Kịch bản “Rất cao” có lẽ là dự báo trung tâm, nhưng tất nhiên hiện tại có sự không chắc chắn rất cao. Lạm phát hàng tháng trung bình trên 1% kể từ tháng 2 năm 2022
Ngoài ra, chúng tôi giả định rằng EPG sẽ được duy trì trong ít nhất 12 tháng
Trong tất cả các kịch bản, lạm phát sẽ giảm nhanh từ tháng 2 năm 2023, do con số lạm phát cao của các tháng tương ứng trong năm nay không còn nữa. Tuy nhiên, lạm phát sẽ duy trì ở mức trên 3% trong cả năm 2023 và dự báo hiện tại của NIESR là lạm phát sẽ không quay trở lại mục tiêu cho đến giữa năm 2025. Dự báo này giả định rằng căng thẳng địa chính trị không xấu đi. Sự leo thang của cuộc chiến ở Ukraine và sự tham gia trực tiếp của NATO [ví dụ như xung đột trực tiếp của Nga với Ba Lan - khả năng cao hơn hiện nay là do các sự kiện của ngày hôm qua - hoặc các quốc gia vùng Baltic] sẽ nhanh chóng làm xấu đi bức tranh lạm phát. Nhìn về phía Đông, nếu căng thẳng gia tăng giữa Mỹ và Trung Quốc dẫn đến leo thang chiến tranh thương mại, thậm chí là xung đột quân sự ở Biển Đông hay Đài Loan [Trung Hoa Dân Quốc], chuỗi cung ứng thế giới sẽ bị gián đoạn và lạm phát tăng đáng kể.
“Đỉnh điểm” trong tháng 1 có thể không xảy ra, tùy thuộc vào mức độ bán hàng theo mùa của tháng 1
Hình 3. Xem ngày tháng 8 năm 2023
[1] Phân tích này đưa ra ước tính rằng tỷ lệ lạm phát hàng năm bằng tổng của mười hai tỷ lệ lạm phát hàng tháng. Phép tính gần đúng này bỏ qua “tính gộp” và chỉ có giá trị khi tỷ lệ lạm phát thấp. Trong các bản phát hành trong tương lai, tôi sẽ thêm vào hiệu ứng gộp để chính xác hơn ở mức lạm phát cao hiện tại