Chúng tôi tại Fitch Solutions hiện kỳ vọng rằng Ngân hàng Trung ương Canada sẽ tăng lãi suất chuẩn qua đêm thêm 50 điểm cơ bản [bps] vào cuối năm 2022, lên mức 4. 25%. Vào ngày 26 tháng 10, ngân hàng trung ương đã tăng lãi suất chính sách từ 3. 25% đến 3. 75%, có nghĩa là đã có tổng cộng 350 điểm tăng lãi suất kể từ đầu năm nay [xem biểu đồ]
Chu kỳ thắt chặt dốc sẽ được đảo ngược một phần vào năm 2023
Canada – Lãi suất qua đêm chuẩn [%]
Nguồn. Ngân hàng Canada, Giải pháp Fitch
Trước đây chúng tôi đã dự báo rằng lãi suất cơ bản sẽ kết thúc vào năm 2022 ở mức 3. 75%, nhưng tuyên bố về chính sách tiền tệ đi kèm với đợt tăng giá gần đây nhất cho thấy rõ ràng rằng việc thắt chặt thêm đang chờ đợi. Thông cáo nêu rõ rằng ‘do lạm phát và kỳ vọng lạm phát tăng cao, cũng như áp lực nhu cầu đang diễn ra trong nền kinh tế, Hội đồng Thống đốc kỳ vọng rằng lãi suất chính sách sẽ cần phải tăng hơn nữa’. Chúng tôi đang chuẩn bị tăng 50 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tiền tệ cuối cùng của năm 2022 vào ngày 7 tháng 12
Quan điểm của chúng tôi là điều này sẽ đánh dấu lần tăng lãi suất cuối cùng trong chu kỳ thắt chặt hiện tại, với áp lực lạm phát bắt đầu giảm bớt. Sau khi tăng lên mức cao nhất trong 39 năm là 8. 1% so với cùng kỳ vào tháng 6 năm 2022 – cao hơn nhiều so với phạm vi mục tiêu 1-3% của Ngân hàng Trung ương Canada – kể từ đó, áp lực về giá đã bắt đầu giảm, với lạm phát giảm xuống mức 6. 9% trong tháng 9. Giống như phần còn lại của nền kinh tế toàn cầu, hai trong số những nguyên nhân chính dẫn đến lạm phát gia tăng ở Canada là giá xăng dầu và lạm phát giá lương thực tăng lên mức 54. 6% và 8. 8% theo năm tương ứng vào tháng 6. Trong khi lạm phát lương thực hàng năm tiếp tục tăng lên, ở mức 10. 3% trong tháng 9, lạm phát xăng dầu từ đó giảm xuống 13. 2% phù hợp với diễn biến giá dầu thế giới. Mùa thu này sẽ tiếp tục trong phần còn lại của năm 2022
Áp lực giá cơ bản cũng đã giảm bớt trong những tháng gần đây. Chuỗi lạm phát CPI được cắt giảm [một trong những thước đo giá cốt lõi được ưa chuộng của Ngân hàng Canada] đã giảm từ 5. 5% so với cùng kỳ vào tháng 6 – tỷ lệ cao nhất trong lịch sử 26 năm của chuỗi – lên 5. 2% trong tháng 9 [xem biểu đồ bên dưới]. Lạm phát cơ bản sẽ giảm hơn nữa trong thời gian còn lại của năm nay do nhu cầu nội địa suy yếu gần đây cùng với tác động truyền dẫn từ lạm phát nhiên liệu chậm hơn. Quan điểm của chúng tôi là lạm phát chung sẽ kết thúc vào năm 2022 ở mức 5. 5% hàng năm
Lạm phát cao cuối cùng cũng bắt đầu giảm bớt
Canada – Lạm phát CPI hàng năm và được cắt giảm [%]
Nguồn. Ngân hàng Canada, Giải pháp Fitch
Các nhà hoạch định chính sách sẽ bắt đầu đảo ngược chu kỳ thắt chặt tiền tệ vào năm 2023. Dự báo của chúng tôi là ngân hàng trung ương sẽ hạ lãi suất chuẩn từ 4. 25% vào cuối năm 2022 đến 3. 25% vào cuối năm 2023. Động lực chính của việc nới lỏng chính sách này sẽ là lạm phát thấp hơn một cách nhất quán; . 0% hàng năm vào năm 2023 – thấp hơn nhiều so với mức 6. Tỷ lệ trung bình 5% mà chúng tôi dự đoán cho toàn bộ năm 2022 – đạt 2. 2% vào cuối năm
Động lực chính của việc giảm lạm phát toàn phần sẽ là lạm phát xăng dầu tiếp tục giảm. Dựa trên mối quan hệ lịch sử giữa giá dầu toàn cầu và giá xăng dầu trong nước, dự báo giá dầu thô Brent do nhóm Hàng hóa của chúng tôi đưa ra phù hợp với việc lạm phát nhiên liệu của Canada giảm tốc hơn nữa [xem biểu đồ bên dưới]. Điều này sẽ dẫn đến áp lực giá yếu hơn nói chung khi giảm lạm phát xăng dầu dẫn đến giảm lạm phát giá đầu vào
Lạm phát xăng dầu được thiết lập để dễ dàng
Canada - Giá dầu thô Brent toàn cầu và lạm phát xăng trong nước
Nguồn. FRED, Thống kê Canada, Ngân hàng Canada, Fitch Solutions
Một yếu tố khác khiến chu kỳ tăng lãi suất đảo ngược vào năm tới sẽ là tăng trưởng kinh tế yếu. Chúng tôi đã điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng GDP thực tế cho năm 2022 từ 3. 6% đến 2. 8% và hiện tại chúng tôi dự đoán mức tăng trưởng chỉ là 1. 3% vào năm 2023. Khi tốc độ mở rộng kinh tế chậm lại, các nhà hoạch định chính sách tại Ngân hàng Canada sẽ ngày càng bắt đầu chuyển trọng tâm sang hỗ trợ mà họ có thể cung cấp để thúc đẩy hoạt động kinh tế. Cũng cần lưu ý rằng nhu cầu trong nước yếu hơn sẽ hạn chế lạm phát cơ bản
Ngoài ra, chúng tôi cũng nhận thấy Fed Hoa Kỳ sẽ kết thúc chu kỳ thắt chặt tiền tệ tại cuộc họp vào tháng 12 năm 2022. Đây là một yếu tố khác ủng hộ quan điểm của chúng tôi rằng Ngân hàng Canada sẽ kết thúc chu kỳ đi bộ đường dài của riêng mình vào tháng 12 và sau đó đảo ngược vào năm 2023. Rốt cuộc, do khả năng gây áp lực giảm giá đối với tiền tệ, các nhà hoạch định chính sách tại ngân hàng trung ương của Canada sẽ rất khó chuyển sang chế độ nới lỏng nếu các đối tác của họ ở Mỹ vẫn đang tăng lãi suất
Lần tăng lãi suất đầu tiên khó có thể xảy ra cho đến tương đối muộn vào năm 2023. Dựa trên các tuyên bố chính sách tiền tệ gần đây, Ngân hàng Trung ương Canada dường như đặc biệt quan tâm đến việc neo kỳ vọng lạm phát. Có thể sẽ mất vài tháng lạm phát xung quanh mục tiêu để kỳ vọng giảm bớt đủ để các nhà hoạch định chính sách cảm thấy đủ thoải mái để nới lỏng các điều kiện tiền tệ
Dự báo lãi suất của chúng tôi cho năm 2023 ôn hòa hơn so với kỳ vọng của thị trường. Mặc dù quan điểm của chúng tôi về lãi suất phù hợp với thị trường tài chính trong thời gian còn lại của năm 2022, nhưng đường cong hoán đổi chủ quyền hiện ngụ ý rằng thị trường dự đoán rằng lãi suất chính sách sẽ chỉ được hạ xuống 4. 00% trong thời gian mười hai tháng [i. e. cuối tháng 10 năm 2023]. Lý do chính cho sự khác biệt này là chúng tôi dự đoán lạm phát thấp hơn so với hầu hết các nhà phân tích vào năm 2023; . 5% [so với 3 của chúng tôi. dự báo 0%]
Báo cáo này từ Nghiên cứu ngành và rủi ro quốc gia của Fitch Solutions là sản phẩm của Công ty Fitch Solutions Group Ltd, Vương quốc Anh số đăng ký 08789939 ['FSG']. FSG là một chi nhánh của Fitch Ratings Inc. ['Xếp hạng Fitch']. FSG hoàn toàn chịu trách nhiệm về nội dung của báo cáo này mà không có bất kỳ thông tin đầu vào nào từ Fitch Ratings. Bản quyền © 2021 Fitch Solutions Group Limited. © Fitch Solutions Group Limited Bảo lưu mọi quyền. 30 Hàng cột phía Bắc, Luân Đôn E14 5GN, Vương quốc Anh
Rủi ro quốc gia
Bắc Mỹ
Canada
Thế giới lo âu.
Rủi ro chính trị năm 2023
Các chuyên gia phân tích và diễn giả khách mời của chúng tôi thảo luận về rủi ro chính trị và địa chính trị ngắn hạn và dài hạn
PHÁT LẠI
Rủi ro quốc gia & nghiên cứu ngành
Chuyên gia phân tích các cơ hội và rủi ro trên các thị trường mới nổi và cận biên
TÌM HIỂU THÊM
Liên lạc
Các nhóm của chúng tôi tận tâm kết nối bạn với những gì bạn cần một cách nhanh chóng, hiệu quả và chuyên nghiệp